Equidad y valoración: Comprender la relación entre la equidad y el valor de la empresa
Introducción: En finanzas corporativas, dos conceptos fundamentales para que los inversionistas evalúen negocios son el capital y la valoración . El capital se refiere al neto de los activos de una empresa La valoración, corresponde al valor económico total de una empresa, es decir, una estimación de cuánto vale todo el negocio en el mercado, considerando su potencial de ganancias futuras. Aunque relacionados, el capital y la valoración no son lo mismo. En este artículo educativo, explicaremos claramente qué es el capital, cómo calcularlo, en qué se diferencia de la valoración y cómo factores como la marca y otros activos intangibles el valor percibido de empresa . También proporcionamos ejemplos prácticos (como startups de alta valoración y de bajo capital los inversionistas analizan el capital frente a la valoración al decidir sus inversiones.
¿Qué es la equidad y cómo se calcula?
La equidad es básicamente la participación corporativa o la equidad de una empresa. Es la parte del valor del negocio que pertenece a los propietarios (accionistas), después de que se restaron todas las obligaciones y las deudas de los activos. Una forma simple de entender: piense en el capital como su propia porción en los negocios, su "pastel" después de pagar deudas . En el balance general , esto se traduce en la fórmula:
- Equidad = Activos totales - Pasivos totales.
En otras palabras, si la compañía vendiera todos los activos y pagara todas las deudas hoy, lo que quedaba sería el patrimonio, que representa el valor contable que realmente pertenece a los socios. Por lo tanto, la equidad también se conoce como equidad. Esta métrica refleja la salud financiera actual del negocio: una equidad de accionistas positiva y en crecimiento generalmente indica que la compañía ha acumulado recursos y riqueza con el tiempo, mientras que una equidad negativa significa que los pasivos superan los activos (una situación preocupante).
Para calcular la equidad de una empresa, se utilizan los datos del balance general. Agregado al valor de todos los activos (circulante y no circulante) y reste todos los pasivos (circulación y a largo plazo). El resultado es la equidad. Por ejemplo, imagine que una empresa tiene activos totales de $ 100 millones y pasivo de $ 70 millones ; Su equidad (equidad) sería de $ 30 millones . Esta cuenta simple depende de la calidad de la información contable, pero ofrece una visión inmediata del valor contable del negocio. En resumen, cuanto mayor sea la equidad, mayor es el valor base de la empresa , ya que más son sus propios recursos que respaldan las operaciones. Sin embargo, como veremos más adelante, Equity solo no cuenta toda la historia sobre el valor de una empresa.
Diferencia entre equidad y valoración
Aunque están relacionados, la equidad y la valoración son conceptos diferentes. La equidad es un valor contable actual , una especie de fotografía financiera de la compañía en un momento dado: muestra lo que vale la compañía hoy en términos de herencia acumulada. La valoración es una estimación de valor de mercado , generalmente diseñada para el futuro: es como una película que considera el potencial de crecimiento de la compañía, su rentabilidad futura y otros factores externos.
Si bien la equidad representa la propiedad actual (equidad) de los accionistas, la valoración es el proceso de determinar cuánto vale el negocio todo . Es como darle a todo el pastel un precio y no solo a los ingredientes actuales , considerando recetas futuras, crecimiento esperado, riesgos y oportunidades. La valoración se obtiene a través de metodologías financieras (flujo de caja con descuento, múltiplos del mercado, comparables, etc.) e incorpora múltiples factores más allá del saldo . En resumen, la equidad se centra en el presente y el pasado (datos ya realizados), mientras que la valoración se centra en el potencial de generación futuro y de valor.
Esta diferencia significa que una empresa puede tener un valor de capital muy diferente de su valoración. Por ejemplo, es posible que una empresa tenga capital negativo (más deudas que activas hoy en día), pero aún así tiene una valoración positiva si tiene un gran potencial de crecimiento futuro . Este es a menudo el caso con las nuevas empresas en las primeras etapas: incluso operar en patrimonio rojo o con modesto, pueden lograr altas valoraciones basadas en expectativas de crecimiento, tecnología innovadora u otros diferenciales. La valoración es un ejercicio de proyección y visión , no solo la contabilidad, mientras que la equidad es una explicación de lo que se ha construido hasta ahora.
Otra forma de entender la relación es que la valoración influye directamente en el valor del patrimonio de cada accionista . Si la valoración de una empresa aumenta, el patrimonio de cada socio se vuelve más valioso en el mercado. Sin embargo, una valoración alta no modifica instantáneamente el patrimonio neto contable , sino que refleja una valoración de mercado. Por lo tanto, el patrimonio no debe confundirse con la valoración de mercado , ya que esta última considera múltiples factores y proyecciones futuras que van más allá de lo registrado en los libros contables.
Equidad y el valor percibido de la empresa
El capital afecta el valor percibido de una empresa , pero no es el único determinante de la valoración. En empresas consolidadas y en sectores tradicionales, suele haber una relación más estrecha entre el capital y el valor de mercado. Los inversores suelen fijarse en indicadores como el Precio/Valor Contable (P/BV) para evaluar si una acción es cara o barata en relación con lo que la empresa realmente posee. Por ejemplo, la relación P/BV compara el valor de mercado (precio de la acción multiplicado por el número de acciones) con el capital contable; si una acción cotiza por debajo de su valor contable (P/BV inferior a 1), puede indicar que el mercado valora la empresa por debajo de lo que valdrían sus activos netos, lo que sugiere un posible descuento o posibles problemas que no se reflejan en el balance. Por otro lado, las empresas con un P/BV muy superior a 1 son valoradas por el mercado muy por encima de su capital, lo que generalmente significa que sus activos intangibles o perspectivas de beneficios futuros son muy valorados por los inversores .
En resumen, un capital sólido tiende a aumentar el piso de valoración de una empresa , ya que indica solidez financiera. Los bancos, por ejemplo, necesitan un capital sólido para ganarse la confianza del mercado. Una empresa con un capital bajo puede ver penalizado su valor de mercado —un caso clásico de empresas en crisis, cuyo precio de las acciones cae y termina valiendo menos que su capital, debido a la falta de confianza en su rentabilidad. Los inversores analizan cuidadosamente la calidad del capital : no solo el valor en sí, sino también su composición (capital frente a deuda), la tendencia (capital ascendente o descendente a lo largo de los años) y la rentabilidad generada sobre ese capital (indicadores como el ROE – Rentabilidad sobre el capital ). Un ROE alto sugiere que la empresa puede generar beneficios significativos en relación con su capital, lo que suele aumentar la valoración. Un ROE bajo o negativo, por otro lado, indica ineficiencia o problemas, lo que podría reducir el valor percibido.
Sin embargo, es posible que el mercado asigne una alta valoración a las empresas cuyo capital contable es bajo . Esto sucede especialmente cuando entran en juego otros factores, y ahí es donde los activos intangibles y la expectativa de crecimiento. Luego, exploramos como elementos como la marca , la tecnología y otros intangibles pueden hacer que la valoración sea mucho sobre el valor contable.
El papel de la marca y los activos intangibles en la valoración
Una de las razones por las que la valoración de una empresa puede superar significativamente su patrimonio es el valor de sus activos intangibles . Los activos intangibles son recursos no físicos, por ejemplo, marcas , patentes , software , capital intelectual , bases de clientes y tecnología . Estos elementos a menudo no se contabilizan en su totalidad en el balance general (a menos que se adquieran de terceros), pero tienen un enorme valor económico. En la economía moderna, los activos intangibles se han convertido en los principales impulsores de la creación de valor corporativo . Por ejemplo, se estima que en 2020, los activos intangibles representaban aproximadamente el 90% del valor de mercado de las empresas del índice S&P 500 (las 500 empresas más grandes que cotizan en bolsa en los EE. UU.), mientras que en 1975, este porcentaje era solo del 17%. Esto ilustra cómo los factores intangibles hoy en día pesan mucho más en la valoración que los activos físicos y tangibles.
Una marca sólida , por ejemplo, añade valor al permitir a la empresa cobrar precios premium y lograr una mayor fidelidad del cliente . Esto se traduce en mejores márgenes de beneficio e ingresos más predecibles, elementos que incrementan el valor presente de los flujos de caja futuros y, por lo tanto, elevan la valoración. Como señaló Felipe Jorge, socio de la consultora Valuation Brasil, «una marca sólida permite precios premium y una mayor fidelidad (...). Todos estos factores aumentan la capacidad de la empresa para generar efectivo en el futuro, y eso es lo que realmente importa en una valoración ». Además de la marca, otras ventajas intangibles incluyen la propiedad intelectual (patentes, tecnología exclusiva), que crea barreras de entrada frente a la competencia, y las relaciones con los clientes (p. ej., usuarios recurrentes en un modelo de suscripción), que garantizan un flujo de ingresos constante. En resumen, los intangibles aumentan las expectativas de beneficios futuros, y la valoración no es más que la incorporación de estas expectativas futuras en el precio .
Contabilidad, si estos activos no están registrados (o subestimados) en el saldo, el patrimonio contable está por debajo del "valor real" del negocio. Por lo tanto, al evaluar a las empresas, los inversores miran más allá de la equidad neta: consideran los indicadores de rendimiento futuros. Los métodos de valoración, como el flujo de efectivo con descuento (FCD), sirven precisamente para capturar el valor de los activos intangibles dentro de la proyección financiera. Este método aporta el valor actual todos los flujos de efectivo que la compañía puede generar en el futuro, mostrando más fielmente el impacto de ventajas como la marca, la tecnología y la base de clientes en la generación de efectivo.
En las empresas innovadoras o de tecnología, es común que la valoración sea mucho más alta que el capital precisamente debido a estos intangibles. Piense en los gigantes tecnológicos o las nuevas empresas de la plataforma: gran parte del valor proviene de las cosas como una marca global, millones de usuarios, datos acumulados y propiedad intelectual, factores que no aparecen completamente en el PL , pero que los inversores "precetan" al determinar el valor de mercado. Una marca valiosa y activos activos fuertes hacen que los inversores paguen mucho más que la cantidad contable de activos tangibles , porque esperan ganancias futuras extraordinarias de estos diferenciales competitivos.
Ejemplos prácticos: startups de alta valoración baja equidad
Para ilustrar, veamos los ejemplos del mercado, especialmente las nuevas empresas , donde la valoración alcanza las altas cifras, mientras que la equidad aún se reduce. Las nuevas empresas de crecimiento a menudo operan con daños en los primeros años , consumiendo capital para ganar el mercado, lo que mantiene su capital bajo o incluso negativo. Aún así, pueden alcanzar valoraciones multimillonarias debido a la expectativa de dominio futuro en el mercado y el valor de sus activos intangibles (tecnología innovadora, marca emergente, base de usuarios).
Nubank es un ejemplo de una startup brasileña que logró una valoración de mil millones de dólares a pesar de operar con pérdidas en sus primeros años. En 2019, Nubank, el banco digital y fintech de tarjetas líder de Brasil, nunca había obtenido ganancias desde su fundación , acumulando pérdidas de alrededor de R$380 millones en sus primeros cinco años. Aun así, grandes fondos de inversión invirtieron fuertemente en la empresa (más de US$700 millones hasta ahora) y, en la última ronda de inversión antes de la IPO, valoraron a Nubank en casi US$3.9 mil millones (aproximadamente R$15 mil millones) . En otras palabras, a pesar del modesto patrimonio neto, la valoración ya era docenas de veces esa cantidad. ¿Por qué? Los inversores no estaban mirando las ganancias actuales (inexistentes en ese momento) , sino otras métricas y perspectivas: crecimiento explosivo de clientes, disrupción en el sector bancario tradicional y una marca amada por los jóvenes. La gran apuesta era que Nubank lideraría una transformación en el mercado financiero brasileño y eventualmente se volvería muy rentable. De hecho, años después, en 2021/2022, Nubank salió a bolsa con una valoración superior a los 250.000 millones de reales, superando el valor de mercado de los bancos tradicionales, a pesar de su rentabilidad aún incipiente. Este caso pone de manifiesto cómo los inversores valoran el potencial futuro y las cualidades intangibles del negocio (marca, tecnología, fidelización de clientes) muy por encima del capital actual.
Nubank no es un caso aislado. Varios unicornios (nuevas empresas valoradas en más de $ 1 mil millones) siguieron de esta manera. se capturaron las "nuevas empresas con valoraciones desproporcionadas para su generación de efectivo , las máquinas de pérdidas verdaderas que operan con un valor de mercado muy alto. Esta desconexión tiende a sonar una advertencia: eventualmente, para respaldar altas valoraciones, la compañía deberá entregar resultados compatibles. Preguntas y ajustes cuando los inversores comenzaron a exigir rutas claras por la rentabilidad.
Por otro lado, hay empresas cuya valoración es menor o cercana al capital , por ejemplo, compañías maduras de sectores tradicionales o difíciles, donde el mercado cree que el negocio vale un poco más que sus activos líquidos. En estos casos, pocos intangibles valiosos o una perspectiva de bajo crecimiento hacen que el precio se derribe e incluso puede estar por debajo del patrimonio (P/VP <1). Esto puede indicar la oportunidad (acciones baratas en relación con el valor contable) o simplemente reflejar que los activos en el saldo están dominados y la empresa no puede generar el rendimiento adecuado de ellos.
A medida que los inversores analizan la equidad versus la valoración al invertir
punto de vista del inversor , comprender la relación entre la equidad y la valoración es crucial para tomar buenas decisiones de inversión. En las calificaciones comerciales (si comprar acciones en la beca o invertir en una startup), el inversor quiere saber cuánto está pagando por lo que la compañía realmente tiene (capital) y cuánto espera ganar con lo que la compañía puede llegar a la valoración (valoración) .
En el caso de las inversiones en nuevas empresas o compañías de capital cerradas , los inversores analizan qué capital obtendrá del capital invertido y si la valoración propuesta tiene sentido frente a los fundamentos. Por ejemplo, si una startup requiere una inversión que precios de valoración de $ 100 millones, pero tiene un patrimonio mucho más bajo (digamos $ 5 millones) y poco ingresos, el inversor cuestionará de dónde proviene este valor, generalmente estará anclado en las proyecciones de crecimiento. Los inversores experimentados evalúan cuidadosamente estas proyecciones y se comparan con los indicadores actuales para evitar pagar demasiado costoso por una porción de una empresa que puede no ofrecer el crecimiento esperado. También consideran la dilución : una valoración más alta significa que, por el mismo dinero invertido, el inversor tiene una porción de capital más pequeña; Por lo tanto, le interesa el empresario negociar una alta valoración, mientras que el inversor quiere una valoración realista para darle una participación significativa por el riesgo que supone. El equilibrio en estas negociaciones proviene exactamente del análisis crítico de la equidad frente a la valoración.
En inversiones en empresas enumeradas , Equity vs. Analysis. La valoración aparece en indicadores como el ya mencionado para VP (valor de precio/equidad) y otros múltiplos. Valor Los inversores de los inversores , por ejemplo, buscan empresas cuya cotización es atractiva para su valor contable, una indicación de posible subvaluación . Por otro lado, las empresas en crecimiento a menudo negocian con múltiplos por encima del valor del capital, y los inversores acuerdan pagar este premio si creen en el crecimiento de las ganancias futuras. En ambos casos, la clave es comprender la diferencia entre el valor presente (equidad/equidad) y el valor futuro (valoración) . Como señala una guía de valoración, "Conocer el valor real de una empresa (valoración) y lo que representa su equidad le permite identificar las mejores oportunidades y evitar trampas financieras ". En otras palabras, al dominar estos conceptos, el inversor puede decidir con más base si vale la pena inyectar capital en un negocio y cuando los términos.
Además, comprender la equidad y la valoración le da poder a la negociación . En la captura de ventas o inversiones de una empresa, saber cómo calcular correctamente el patrimonio y apoyar una valoración evita que el propietario acepte una oferta por debajo de lo que vale el negocio o, en el caso opuesto, cubre un precio poco realista que los fanáticos de los inversores. Para los inversores, esta claridad ayuda a negociar estacas y precios justos , alineando las expectativas de retorno. Las startups que tienen una valoración bien fundada y transparente son más fáciles de atraer capital, ya que transmiten la confianza de que los números tienen sentido (los datos indican que las nuevas empresas de valoración de la luz capturan la inversión un 40% más rápido).
Finalmente, es notable que la equidad y la valoración se complementen entre sí en el análisis. Equity muestra dónde está la empresa hoy , y la valoración señala dónde puede llegar mañana . Los inversores inteligentes miran ambos: verifique si la compañía tiene una base sólida (activos, recursos propios, bajo apalancamiento) y también si hay perspectivas de crecimiento e intangibles fuertes que justifican el pago por encima de este valor base. Esta visión de 360º ayuda a identificar a las empresas prometedoras, así como a evitar las dificultades de inversión, por ejemplo, las empresas con alta valoración "vendidas" en exageración, pero sin sustancia patrimonial o capacidad real de efectivo. Como síntesis, la equidad es el ancla de la realidad financiera actual de la compañía, y la valoración es el globo de las expectativas futuras : el trabajo del inversor es verificar si el globo no está demasiado lleno hasta el punto de desconectarse del ancla. Equilibrando estos aspectos, aumenta las posibilidades de tomar decisiones de inversión más seguros y rentables.
El equilibrio entre patrimonio y valoración
La equidad y la valoración son dos lados de la misma moneda cuando se trata de evaluar a las empresas, pero cada una aporta una perspectiva diferente. La equidad revela el valor intrínseco construido hasta ahora: equidad, lo que los socios realmente tienen hoy . La valoración refleja el precio que el mercado atribuye al negocio , esperando hacia adelante, lo que los inversores creen que la compañía valdrá , dada su potencial, marca, activos intangibles y contexto de mercado. Para los inversores , comprender ambos conceptos es esencial: le permite valorar a las empresas más por completo, identificar oportunidades ocultas (y riesgos) y negociar mejores acuerdos. Para los empresarios , significa estructurar mejor las rondas de inversión, evitar diluir excesivamente su participación y saber cómo justificar el valor de su negocio con datos y proyecciones.
En resumen, la equidad es la base, la valoración es la perspectiva . Saber cómo equilibrar el análisis entre lo que tiene la empresa y lo que puede generar es la clave para las decisiones inteligentes. Como hemos visto, una marca fuerte y otros intangibles pueden aprovechar la valoración mucho más allá de la equidad neta, y los ejemplos de nuevas empresas muestran que el mercado a menudo paga por el futuro más que por el presente. Sin embargo, a la larga, será la convergencia de estos dos elementos , el crecimiento de los activos y las expectativas, lo que determinará el éxito de una inversión. Entonces, ya sea que sea un inversor o emprendedor, mantenga los pies en el suelo con los números de capital, pero sin quitar los ojos del horizonte diseñado por la valoración. Esto le dará una visión estratégica completa del valor de la compañía en todas sus dimensiones.
